追求穩(wěn)健收益的理財(cái)資金，正在流向需要耐心資本的科創(chuàng)企業(yè)。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2026年一季度）》顯示，截至2026年一季度末，銀行理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、權(quán)益類資產(chǎn)等，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約20萬(wàn)億元。其中，存續(xù)專精特新等主題理財(cái)產(chǎn)品超200只，存續(xù)規(guī)模近1000億元。
一邊是專精特新企業(yè)手握核心技術(shù)，卻因輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)而融資不易；另一邊是理財(cái)資金在低收益環(huán)境中尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。打通二者之間的堵點(diǎn)，既是國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，也符合理財(cái)行業(yè)轉(zhuǎn)型的方向。
政策端正在持續(xù)“松綁”，理財(cái)公司也在加快布局。從行業(yè)實(shí)踐看，理財(cái)資金投向?qū)＞匦缕髽I(yè)已形成三條較為清晰的路徑。首先，最傳統(tǒng)的路徑是科創(chuàng)債，這是目前理財(cái)資金支持科技型企業(yè)體量最大、落地最快的方式。今年3月，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化科技創(chuàng)新債券機(jī)制的通知》，鼓勵(lì)銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)推出科創(chuàng)債指數(shù)化投資產(chǎn)品。
招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼表示，科創(chuàng)債的優(yōu)勢(shì)在于期限相對(duì)較長(zhǎng)，與理財(cái)產(chǎn)品的負(fù)債期限匹配度較高，且債券信用評(píng)級(jí)體系相對(duì)成熟，易于理財(cái)公司和商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)控評(píng)估。但局限在于，科創(chuàng)債的投資門檻和規(guī)模要求較高，目前主要集中在成長(zhǎng)期和成熟期企業(yè)，對(duì)于真正的初創(chuàng)期和早期“投早投小”項(xiàng)目覆蓋有限。
其次，認(rèn)股權(quán)的路徑也在實(shí)踐中逐步推開。在這種模式下，銀行先提供科創(chuàng)貸款解決企業(yè)短期資金需求，理財(cái)子公司則與企業(yè)簽署認(rèn)股權(quán)協(xié)議，獲得未來(lái)按約定條件對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的選擇權(quán)。“認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的本質(zhì)是將理財(cái)資金的投研能力與母行的客戶觸達(dá)能力相結(jié)合，以投貸聯(lián)動(dòng)的方式深入服務(wù)科技企業(yè)?！倍ｍ嫡f(shuō)。
光大理財(cái)是業(yè)內(nèi)率先開展認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的理財(cái)公司之一。去年8月，其通過(guò)創(chuàng)投基金投向某國(guó)產(chǎn)制造電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化領(lǐng)軍企業(yè)，完成全國(guó)首筆專精特新企業(yè)認(rèn)股權(quán)行權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)了從債權(quán)到股權(quán)的閉環(huán)。
最后，起步晚但具突破性意義的路徑是股權(quán)投資直投，也就是通過(guò)私募股權(quán)理財(cái)產(chǎn)品、IPO戰(zhàn)略配售等方式直接參與科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)投資。去年3月，證監(jiān)會(huì)修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，滬深交易所同步修訂首發(fā)與再融資承銷細(xì)則，明確將銀行理財(cái)產(chǎn)品列為A類優(yōu)先配售對(duì)象，并可獲不低于初始網(wǎng)下發(fā)行比例70%的優(yōu)先配售。銀行理財(cái)直接參與網(wǎng)下打新的通道打開后，光大理財(cái)于去年7月以A類投資者身份首次參與深市打新并成功入圍，此后工銀理財(cái)、中郵理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)紛紛跟進(jìn)。
“當(dāng)前理財(cái)資金支持專精特新企業(yè)面臨的突出障礙，是理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債端短期化與科技型企業(yè)資產(chǎn)端長(zhǎng)期化之間的期限錯(cuò)配?！倍ｍ嫡J(rèn)為，理財(cái)公司和商業(yè)銀行可加大在科創(chuàng)債、科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債、科創(chuàng)主題指數(shù)基金等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)上的配置比例，通過(guò)“固收+”策略在控制整體風(fēng)險(xiǎn)的前提下提升科創(chuàng)資產(chǎn)權(quán)重。
（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)-《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》）
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