本報綜合報道 2026年開年以來，中資券商國際化布局明顯加快。設(shè)立海外子公司、增加國際子公司資本金，已經(jīng)成為行業(yè)的普遍做法。
4月21日，東北證券全資子公司東證國際金融控股有限公司在香港完成注冊。這是近期中資券商海外布局的最新案例。
券商“出海”再添新例
中資券商海外布局進(jìn)入快速增長階段，新設(shè)機(jī)構(gòu)與增資擴(kuò)股同步推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷完善。其中，東北證券的落子布局頗具代表性。
4月21日晚間，東北證券發(fā)布公告稱，公司全資子公司東證國際金融控股有限公司已收到香港公司注冊處出具的《公司注冊證明書》，完成正式注冊。這家子公司是東北證券首個境外展業(yè)平臺，此前公司已獲得中國證監(jiān)會批復(fù)，使用5億港元自有資金出資設(shè)立。
除東北證券外，多家券商同步推進(jìn)海外市場布局工作。長城證券在港子公司長證國際金融有限公司正在申請業(yè)務(wù)牌照，紅塔證券也在加快設(shè)立在港子公司。2025年以來，已有超過10家券商在國際業(yè)務(wù)方面落地新舉措。西部證券、第一創(chuàng)業(yè)在香港新設(shè)子公司，廣發(fā)證券、國金證券等8家券商對香港子公司進(jìn)行增資。其中，招商證券計劃向招證國際增資不超過90億港元，創(chuàng)下行業(yè)單筆增資規(guī)模紀(jì)錄。
進(jìn)入2026年，券商為海外子公司增資的節(jié)奏進(jìn)一步加快。1月，華泰證券宣布擬向全資子公司華泰國際金融控股有限公司增資不超過90億港元；2月，東吳證券獲批向東吳香港增資20億港元，華安證券向香港子公司增資5億港元；3月，廣發(fā)證券向廣發(fā)控股（香港）有限公司增資不超過61.01億港元的事項，獲得董事會審議通過。
對于券商密集增資的行為，業(yè)內(nèi)人士給出了明確解讀。
西部金融研究院秘書長袁梅表示，本輪中資券商密集對其國際子公司增資，核心是補(bǔ)資本、強(qiáng)平臺、提能力。海外投行、資本中介、衍生品與做市等業(yè)務(wù)均為資本消耗型業(yè)務(wù)，充足的資本是中資券商子公司獲取國際市場牌照、承接大型海外項目、提升定價與風(fēng)控能力的基礎(chǔ)。
海外業(yè)務(wù)成核心利潤引擎
據(jù)了解，中資券商加大國際化投入，核心原因是海外業(yè)務(wù)盈利表現(xiàn)突出，已經(jīng)成為行業(yè)業(yè)績增長的核心引擎。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，34家內(nèi)地券商一共設(shè)立36家境外子公司。這些境外平臺總資產(chǎn)達(dá)到1.94萬億港元，約合1.78萬億元人民幣，同比增長接近32%；全年實現(xiàn)營業(yè)收入452.33億港元，約合414.41億元人民幣，同比增長6.15%。
在已經(jīng)發(fā)布2025年年報的30家A股上市券商中，有16家披露了海外業(yè)務(wù)收入，其中8家券商2025年海外業(yè)務(wù)收入超過10億元，頭部券商國際化成效尤為明顯。中信證券海外業(yè)務(wù)收入155.19億元，占公司總營收的20.73%；國泰海通證券海外業(yè)務(wù)收入95.86億元，占比15.19%；中金公司海外業(yè)務(wù)收入83.93億元，占比達(dá)到29.47%。
從增長速度看，多家券商海外業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)大幅增長。國泰海通證券海外業(yè)務(wù)收入同比增長229.49%，中信建投同比增長102.69%；廣發(fā)證券、申萬宏源、中金公司分別增長99.85%、65.38%、58.11%。從盈利效率看，頭部券商海外子公司表現(xiàn)更加突出。中信證券國際ROE（凈資產(chǎn)收益率）達(dá)到25%，中金國際ROE達(dá)到15.86%，均明顯高于集團(tuán)合并口徑水平。境外業(yè)務(wù)毛利率普遍在50%—75%，成為頭部券商重要的利潤來源。
亮眼的業(yè)績表現(xiàn)背后，有著清晰的行業(yè)發(fā)展邏輯。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，券商持續(xù)加碼國際業(yè)務(wù)是內(nèi)外雙重驅(qū)動的必然選擇。境內(nèi)業(yè)務(wù)競爭加劇，企業(yè)出海與居民跨境資產(chǎn)配置需求上升，疊加監(jiān)管鼓勵提升跨境金融服務(wù)能力，共同推動海外業(yè)務(wù)成為券商新增長極。
香港成中資券商“出海”布局首選
香港一直是中資券商出海布局的首選站點。2026年港股市場交易活躍，市場熱度直接轉(zhuǎn)化為券商業(yè)務(wù)機(jī)會，為券商開展跨境業(yè)務(wù)帶來重要機(jī)遇。截至4月22日，港股市場年內(nèi)股權(quán)融資總額達(dá)到1776.96億港元，同比增長25.94%。其中IPO（首次公開發(fā)行股票）表現(xiàn)尤為活躍，募資規(guī)模1386.93億港元，同比增長543.29%，技術(shù)硬件與設(shè)備、新消費等板塊交易熱度較高。
中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，港股市場投融資活力明顯回升。中資券商可以發(fā)揮對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的理解和客戶資源優(yōu)勢，幫助內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)對接海外資本和產(chǎn)業(yè)資源。同時，在跨境并購、海外債券發(fā)行等服務(wù)中，中資券商可以發(fā)揮境內(nèi)外聯(lián)動優(yōu)勢，提供全鏈條一站式服務(wù)，業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊。
依托這一活躍的市場環(huán)境，中資券商子公司在港股股權(quán)承銷業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)領(lǐng)先位置。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)港股股權(quán)承銷募資金額超過100億港元的機(jī)構(gòu)只有2家，均為中資券商子公司。中金香港證券參與19家公司的股權(quán)承銷，募資金額合計334.49億港元；華泰金控（香港）募資金額140.59億港元。2025年，中信證券中資離岸債承銷規(guī)模保持市場第一；華泰金控（香港）完成22單港股IPO保薦，數(shù)量排在市場第三位；中國銀河港股IPO保薦規(guī)模首次進(jìn)入市場前十名。
巨豐投資首席投資顧問張翠霞認(rèn)為，港股股權(quán)融資持續(xù)活躍，直接帶動券商保薦與承銷業(yè)務(wù)增長。中資券商憑借對內(nèi)地企業(yè)的深度理解和跨境資源整合能力，在港股IPO市場形成明顯競爭優(yōu)勢，國際化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)不斷夯實。
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
目前，券商國際化已經(jīng)形成“頭部領(lǐng)跑、中小券商差異化突圍”的行業(yè)格局，頭部券商和中小券商根據(jù)自身資源條件，選擇不同的發(fā)展路徑。
在袁梅看來，頭部券商資本實力強(qiáng)、客戶基礎(chǔ)好，可以在中國香港、新加坡、倫敦等國際金融中心設(shè)立子公司并持續(xù)增資，搭建綜合業(yè)務(wù)體系，為內(nèi)地企業(yè)提供海外并購、債券發(fā)行、上市保薦等服務(wù)，不斷提高全球資產(chǎn)定價能力和風(fēng)險管理能力。中小券商則更適合采取“差異化、輕資產(chǎn)”的策略，立足自身區(qū)位優(yōu)勢，深耕周邊新興市場，圍繞海外財富管理、債券承銷以及特色產(chǎn)業(yè)提供海外金融服務(wù)，形成細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。例如，山西證券國際子公司在港交所推出全球首只鐵礦石期貨ETF（交易型開放式指數(shù)基金），為中小券商走差異化路線提供了可參考的案例。
從行業(yè)發(fā)展大環(huán)境來看，中資券商國際化正處在重要的歷史機(jī)遇期。
中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍表示，國內(nèi)資本市場雙向開放不斷推進(jìn)，中資企業(yè)出海過程中產(chǎn)生跨境并購、全球發(fā)債、境外上市等多樣化金融需求，為券商拓展國際業(yè)務(wù)提供了廣闊市場。券商在國際市場競爭中不斷提升專業(yè)能力，會加快向國際一流投行發(fā)展的進(jìn)程。券商的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和復(fù)合型人才隊伍逐步完善，與國際一流投行的差距正在不斷縮小。
但機(jī)遇與風(fēng)險始終相伴，券商國際化發(fā)展也面臨合規(guī)、市場、政策等多方面挑戰(zhàn)。
北京盈科（太原）律師事務(wù)所律師秦紅兵指出，中資券商必須認(rèn)真研究海外不同國家和地區(qū)的法律體系與監(jiān)管規(guī)則。券商需要搭建涵蓋監(jiān)管、反洗錢、數(shù)據(jù)、知識產(chǎn)權(quán)及稅務(wù)等領(lǐng)域的合規(guī)管理體系。同時，券商要及時靈活調(diào)整業(yè)務(wù)策略，保障國際化業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康推進(jìn)。
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