低利率環(huán)境持續(xù)“攤薄”存款收益，居民資金正努力尋求新的配置方向。然而曾被寄予厚望的理財(cái)市場，并未如愿成為資金主要承接方。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行淖钚掳l(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，全市場理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為31.91萬億元，雖同比增長9.51%，但較2025年末的33.29萬億元縮水了1.38萬億元。
一邊是居民“錢袋子”持續(xù)向外尋找新去處，一邊是理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模不升反降。收益持續(xù)下行、“固收+”產(chǎn)品大面積回撤、業(yè)績普遍未達(dá)預(yù)期等問題在一季度集中顯現(xiàn)，正在削弱銀行理財(cái)在居民資產(chǎn)配置中的吸引力。
一季度銀行理財(cái)規(guī)?？s水
一季度理財(cái)規(guī)模的縮水，在業(yè)內(nèi)人士看來并非無跡可尋。華源證券固收首席分析師廖志明分析指出，今年1月，銀行發(fā)力存貸款，理財(cái)經(jīng)理可能引導(dǎo)客戶階段性贖回理財(cái)來對沖存款規(guī)模，加之對理財(cái)收益“打榜”亂象的規(guī)范，對規(guī)模增長產(chǎn)生了暫時(shí)性影響；2月受益于存款利率走低和春節(jié)前年終獎(jiǎng)效應(yīng)，規(guī)模有所回升；3月則因季末沖存款及理財(cái)凈值回撤，規(guī)模再度下滑。
從資產(chǎn)端來看，一季度理財(cái)市場的波動(dòng)并非孤立事件。受國際局勢變化影響，3月份大類資產(chǎn)同步調(diào)整，部分配置了權(quán)益資產(chǎn)的“固收+”及混合類產(chǎn)品凈值出現(xiàn)階段性回撤，一定程度上加劇了季末贖回壓力。與此同時(shí)，中小銀行存款利率上調(diào)、險(xiǎn)企加力推銷分紅險(xiǎn)，也對理財(cái)資金形成了分流效應(yīng)。
不過，業(yè)內(nèi)普遍將這一變化視為短期現(xiàn)象。中信證券分析認(rèn)為，隨著季末因素消退及銀行年初業(yè)務(wù)沖刺壓力減輕，前期回流表內(nèi)的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驅(qū)動(dòng)”下重新流向理財(cái)市場，帶動(dòng)二季度規(guī)模顯著回升。廖志明預(yù)計(jì)，2026年全年理財(cái)規(guī)模將增長3萬億元左右，其中4月單月或?qū)⒃鲩L約2萬億元。
從歷史數(shù)據(jù)來看，一季度理財(cái)規(guī)?？s水確有季節(jié)性因素。2024年3月和2025年3月，理財(cái)規(guī)模分別下降了0.9萬億元和1.1萬億元，今年3月的回落幅度雖有所擴(kuò)大，但仍在可預(yù)期范圍內(nèi)。然而，這并不能完全解釋為何在低利率環(huán)境下資金尋求新出路，理財(cái)市場反而“掉隊(duì)”。
“低收益+高波動(dòng)” 理財(cái)產(chǎn)品吸引力之困
如果說規(guī)模波動(dòng)是短期因素所致，那么理財(cái)產(chǎn)品吸引力減弱則是更深層次的隱憂。
普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，開放式固收類產(chǎn)品平均兌付收益率為2.23%，環(huán)比下跌0.14個(gè)百分點(diǎn)，落后業(yè)績比較基準(zhǔn)0.69個(gè)百分點(diǎn)；封閉式固收類產(chǎn)品平均兌付收益率為2.47%，環(huán)比下跌0.18個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入3月，情況進(jìn)一步惡化，理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率僅1.01%，較2月的2.11%和1月的3.71%大幅下行。
收益率下行的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)明顯加劇。過去被視為“進(jìn)可攻、退可守”的“固收+”產(chǎn)品遭遇大面積回撤。有投資者反映，其投入近7000元購買的一款“固收增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品”，截至3月23日回撤已達(dá)0.81%；另有投資者僅3月25日單日就累計(jì)虧損逾1400元。
從底層資產(chǎn)收益率來看，目前市場上優(yōu)質(zhì)信用債、高等級城投債等固收類資產(chǎn)收益率已多數(shù)滑落至2.5%下方?？鄢s0.5%的剛性費(fèi)率成本后，真正能傳導(dǎo)至投資者端的預(yù)期收益率僅在1.8%至2.0%區(qū)間徘徊。這也就解釋了為何理財(cái)產(chǎn)品的收益率難以與投資者對“類存款”穩(wěn)定收益的心理預(yù)期相匹配。
面對這一局面，理財(cái)公司正陷入兩難：要么拉長久期、下沉信用以博取票息，要么跨出純債類資產(chǎn)的“舒適圈”，通過權(quán)益類資產(chǎn)增厚收益。但后者在市場劇烈波動(dòng)下，反而可能成為凈值的拖累項(xiàng)。據(jù)一份第三方銷售機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年以來至3月末，混合類產(chǎn)品平均年化收益率僅為1.35%，權(quán)益類產(chǎn)品則暴跌至-8.42%。
“投資者對理財(cái)產(chǎn)品的信任正在經(jīng)歷考驗(yàn)?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認(rèn)為，居民資金外流的核心訴求是尋找更高收益，但當(dāng)付出流動(dòng)性喪失、凈值波動(dòng)的成本超過收益增益時(shí)，理性選擇自然是觀望或轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)。
普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度全市場新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品7537款，環(huán)比增加318款，呈現(xiàn)“量增價(jià)跌”態(tài)勢。開放式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)環(huán)比下跌0.13個(gè)百分點(diǎn)至1.78%，封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)環(huán)比下跌0.03個(gè)百分點(diǎn)至2.36%。與此同時(shí)，年內(nèi)已有超2000只理財(cái)產(chǎn)品下調(diào)了業(yè)績比較基準(zhǔn)，部分產(chǎn)品降幅達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。
在市場波動(dòng)和信任下滑的雙重壓力下，理財(cái)公司的應(yīng)對策略也面臨挑戰(zhàn)。有分析人士指出，傳統(tǒng)“債券打底”策略的收益空間已被極度壓縮，理財(cái)行業(yè)亟須拓展多資產(chǎn)、多策略的投資能力，通過分散化投資降低單一資產(chǎn)波動(dòng)沖擊，合理設(shè)定業(yè)績比較基準(zhǔn)，避免過高基準(zhǔn)引發(fā)預(yù)期落差。與此同時(shí)，加大投資者陪伴與投教力度，幫助客戶建立對凈值化產(chǎn)品的理性認(rèn)知，同樣是修復(fù)信任鏈條的重要一環(huán)。
值得關(guān)注的是，在整體規(guī)模下滑的背景下，混合類產(chǎn)品一季度實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，存續(xù)規(guī)模達(dá)0.98萬億元，環(huán)比增長12.64%。這一結(jié)構(gòu)性變化折射出投資者在低利率環(huán)境中為增厚收益而增加權(quán)益類資產(chǎn)配置的潛在需求。與此同時(shí)，代銷渠道也在持續(xù)下沉——全市場已有617家機(jī)構(gòu)跨行代銷理財(cái)公司產(chǎn)品，新增機(jī)構(gòu)已觸達(dá)廣東、云南、廣西、新疆等地三線以下城市及縣域的城商行、農(nóng)商行，甚至農(nóng)信社。
專家表示，理財(cái)市場能否重新贏得居民信任，取決于理財(cái)公司能否在低利率環(huán)境中找準(zhǔn)定位，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間找到新的平衡點(diǎn)。
（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 向家瑩）
掃一掃分享本頁
