時隔一個月，A股兩融余額重返2.65萬億元。截至4月15日，A股兩融余額已連續(xù)7個交易日實現增長，其中近4個交易日單日增量超百億元。本輪杠桿資金主要涌入電子、電力設備、通信等科技品種。業(yè)內人士表示，本輪杠桿資金回溫受多重因素共同影響，市場情緒正加速修復。
與此同時，4月16日，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下11年以來新高。隨著創(chuàng)業(yè)板估值不斷推升，融資盤加速涌入，且向少數科技龍頭集中。不過，業(yè)內人士提示，須警惕情緒逆轉后的去杠桿風險，以及業(yè)績兌現不及預期帶來的估值回調壓力。
多因素驅動杠桿資金回溫
Choice數據顯示，截至4月15日，兩市兩融余額為26576.71億元，較前一交易日增加100.43億元，占A股流通市值的2.59%。自4月7日起，兩融余額已連續(xù)7個交易日實現增長。
據統(tǒng)計，在本次7連增之前，2025年以來還出現過兩次類似情形：一次是2025年9月，余額從2.28萬億元升至2.41萬億元，連續(xù)9個交易日增長；另一次是2025年底至2026年1月，余額從2.54萬億元升至2.73萬億元，實現了10連增。
中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，2025年9月的連增主要由政策預期改善帶動，當時市場處于經濟筑底階段，風險偏好逐步回升。今年初的連增則更多來自產業(yè)主題共振與改革預期強化，如商業(yè)航天、硬科技等賽道推動市場形成階段性樂觀共識。而當前這一輪連增則是緣于多因素共振，包括中東地緣沖突邊際緩和、3月PPI同比轉正帶來的基本面改善信號，以及流動性環(huán)境保持穩(wěn)定等。
從持倉偏好來看，4月7日至4月15日，申萬一級31個行業(yè)中有24個行業(yè)獲得融資凈買入。其中：電子行業(yè)累計凈買入267.27億元，位居首位；電力設備和通信行業(yè)分列二、三位，區(qū)間融資凈買入金額均超過100億元。從二級行業(yè)看，半導體、通信設備、電池行業(yè)融資凈買入金額居前，分別為177.17億元、95.31億元和71.16億元。
個股層面，統(tǒng)計區(qū)間內共有12只個股融資凈買入金額超過10億元。其中，寒武紀以38.91億元居首，寧德時代、中際旭創(chuàng)、佰維存儲、華工科技等緊隨其后。
融資盤集中涌向科技方向，主要緣于國內產業(yè)景氣向上與業(yè)績驗證。上海海能投資顧問有限公司投資顧問季夢杰表示，4月進入年報和一季報披露期，資金開始圍繞業(yè)績確定性進行布局，半導體、新能源等高景氣賽道獲得資金回流。此外，由于ETF折算率普遍高于個股，且能規(guī)避選股難度，部分資金選擇通過科技類ETF布局，進一步助推了相關行業(yè)的融資熱度。
資金集中加倉創(chuàng)業(yè)板龍頭
杠桿資金加速涌入的同時，風險信號也在亮起。楊超注意到，自4月7日以來，創(chuàng)業(yè)板融資已連續(xù)6個交易日凈買入，資金明顯向少數科技龍頭集中，如果市場情緒發(fā)生變化，融資盤可能通過去杠桿放大短期波動。
同時，估值與業(yè)績預期之間存在錯配風險。楊超表示，目前創(chuàng)業(yè)板整體市盈率為42.95倍，處于近三年94.77%的高位區(qū)間。AI算力、半導體設備、新能源等熱門賽道估值明顯抬升，一旦后續(xù)業(yè)績兌現節(jié)奏低于市場預期，高估值成長板塊容易出現快速回調。
此外，多位業(yè)內人士提醒，創(chuàng)業(yè)板指數對少數龍頭公司的依賴度較高。楊超表示，寧德時代與中際旭創(chuàng)的權重分別接近20%和10%，指數上漲在很大程度上由少數權重股推動，一旦核心標的出現回調，指數層面的波動也將隨之放大。季夢杰也認為，創(chuàng)業(yè)板指數高度依賴少數權重股，“賺指數不賺錢”現象顯著，中小市值個股與指數走勢脫節(jié)，加速上漲后，投資者須警惕退潮風險。
（來源：上海證券報）
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