在地緣因素與通脹預期交織共振的背景下，布倫特原油價格3月以來飆升逾40%，全球風險資產遭遇大幅調整，多個主要股指跌幅超過10%。最新數(shù)據(jù)顯示，對沖基金已連續(xù)六周凈賣出美股，高盛美股波動恐慌指數(shù)高企，且連續(xù)17個交易日處于恐慌區(qū)間，市場避險情緒顯著升溫。
站在當前時點，多家機構認為，憑借完備的能源體系、穩(wěn)健的產業(yè)鏈基礎以及較具性價比的估值水平，中國資產正展現(xiàn)獨特韌性，有望在全球市場波動中成為資金的“避風港”。
全球風險資產遭遇拋售
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，月內布倫特原油價格漲幅已超40%。與此同時，全球主要股指悉數(shù)下跌，其中，韓國綜合指數(shù)、德國DAX指數(shù)和法國CAC40指數(shù)分別下跌12.9%、11.8%和10.24%，孟買Sensex30、日經225、英國富時100、道瓊斯工業(yè)平均、納斯達克等指數(shù)均跌逾7%。此前備受市場追捧的科技巨頭也難以幸免，萬得美國科技七巨頭指數(shù)3月以來跌幅達到8.78%。
種種跡象顯示，全球市場已進入“避險模式”。日前出爐的3月美銀全球基金經理調查報告顯示，3月投資者情緒綜合指標由8.2驟降至5.6，為6個月以來新低；現(xiàn)金資產占比則從3.4%攀升至4.3%。
高盛主經紀商周報顯示，對沖基金已連續(xù)六周凈賣出美股，近期凈拋售規(guī)模處于過去10年來的第三高位。高盛美股波動恐慌指數(shù)達9.2分（滿分10分），連續(xù)17個交易日處于恐慌區(qū)間。
此外，高盛美股綜合情緒指標上周跌至-0.9，反映市場的整體股票敞口大幅縮減。據(jù)統(tǒng)計，趨勢跟蹤資金（CTA）月內累計拋售約550億美元美股，目前凈空頭規(guī)模達184億美元。
富途數(shù)據(jù)顯示，3月以來，多只做空美股的ETF規(guī)模大幅增長，部分美股ETF則遭遇資金顯著凈流出。具體來看：截至3月27日，三倍做空納指ETF-Proshares規(guī)模為28.8億美元，月內猛增25.61%；三倍做空標普500ETF-ProShares規(guī)模為5.76億美元，增長17.63%。而標普500價值指數(shù)ETF-iShares規(guī)模為458.05億美元，月內降低9.52%；羅素1000指數(shù)ETF-iShares規(guī)模為418.28億美元，降低9.69%。
歐洲股市也面臨較大壓力。一家外資機構的歐洲地區(qū)投資負責人表示，由于對油氣進口的高度依賴，歐洲在今年第二輪能源供給沖擊中顯得尤為脆弱。盡管歐洲股票當前估值相較美國具備一定吸引力，但歐洲政治局勢復雜、增長動能疲弱、企業(yè)投資意愿受限，使宏觀環(huán)境趨于嚴峻。
“對于歐洲股市的投資者而言，此次能源供給沖擊帶來的挑戰(zhàn)不容小覷?！痹撠撠熑搜a充道。
全球資產定價面臨復雜格局
在多家機構看來，地緣局勢與通脹預期的交織正成為主導全球市場走勢的核心變量，短期避險情緒與中長期增長擔憂相互疊加，令全球資產定價面臨更為復雜的格局。
FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉旸表示，中東地緣沖突把全球能源市場推向多年未見的震蕩局勢。布倫特油價突破每桶100美元，中東能源設施受襲后更是經歷大幅震蕩，短時間內出現(xiàn)高達11%的日內升幅，反映出市場對供應是否會長期受損的深層擔憂。此前市場普遍押注2026年美聯(lián)儲將至少降息一次，如今因油價推升通脹預期，這一預期出現(xiàn)了逆轉。就全球股票市場而言，在外部風險升溫的環(huán)境下，資金更偏向情緒化避險，而非按企業(yè)的真實盈利質量與長期競爭力進行定價。
“中東地緣沖突推高油價，使全球資金快速從成長股撤離，導致一批科技與消費平臺龍頭遭到非理性的系統(tǒng)性‘錯殺’，這與2022年美國快速加息周期時出現(xiàn)的現(xiàn)象如出一轍。”盧曉旸稱。
值得關注的是，華爾街多家大型機構認為，市場對美國經濟增長放緩的風險定價明顯不足。高盛預計，未來12個月美國經濟衰退的概率約為30%，而太平洋投資管理公司（PIMCO）則認為這一可能性超過33%。
摩根大通資產管理固定收益投資組合經理凱爾西·貝羅表示，中東地緣沖突持續(xù)，市場不得不正視全球經濟增長所面臨的負面沖擊，這最終將壓低美債收益率。
“始于通脹的沖擊往往會迅速演變?yōu)樵鲩L沖擊，我們正站在經濟顯著走弱的臨界點?！碧窖笸顿Y管理公司首席投資官丹尼爾·伊瓦辛稱。
中國資產或成“避風港”
在地緣局勢不確定性升溫、能源安全焦慮加劇的背景下，多家機構認為，中國資產正展現(xiàn)出獨特的韌性與配置價值。
高盛在最新發(fā)布的研報中認為，在此次石油供應沖擊中，中國經濟相較全球其他經濟體展現(xiàn)出更強的韌性，主要得益于以下幾點：一是戰(zhàn)略能源結構多元化；二是石油儲備持續(xù)增加；三是供應來源廣泛。
“在當前環(huán)境下，市場對具備獨特邏輯和低波動屬性的資產需求將持續(xù)增加，這將進一步提升A股的投資吸引力?！备呤⒎Q。
國金證券表示，在全球能源安全焦慮加劇的背景下，中國資產的獨特優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn)：一方面，中國擁有全球領先的煤化工與電力設備產業(yè)鏈，能源系統(tǒng)的完備性不僅降低了對外部沖擊的脆弱性，還能為全球有效地提供能源替代方案；另一方面，中國制造業(yè)龍頭在PE估值與產能價值維度上相較海外巨頭均處于歷史性低估區(qū)間，持續(xù)的出口增長本身證明了其重估的基礎。
“中東地緣沖突或推動市場資金配置發(fā)生轉變。目前，我們觀察到資金開始逐漸回流新興市場的跡象，中國有望成為潛在受益者之一?！甭?lián)博基金市場策略負責人李長風稱。
景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭表示，盡管全球經濟增長面臨逆風，但中國規(guī)模龐大且結構多元的經濟在應對極端宏觀環(huán)境方面展現(xiàn)出了較強韌性。得益于豐富的煤炭儲備、快速發(fā)展的可再生能源、龐大的原油庫存，以及對中東石油的較低依賴度，中國在應對能源驅動型通脹方面，較其他經濟體具備更強的抗風險能力。從市場來看，當前MSCI中國指數(shù)的前瞻市盈率約為11倍，投資者倉位偏低，預期溫和，這為短期內市場穩(wěn)步上行創(chuàng)造了條件，有望吸引尋求價值投資機會的資金關注。
“我們認為，繼續(xù)增配中國能源相關板塊是較為明智的策略，尤其是可再生能源、電動車、電動汽車電池及電網基礎設施等領域。這些行業(yè)不僅是中國長期能源戰(zhàn)略的核心所在，也不易受全球大宗商品價格波動的影響?！壁w耀庭稱。
（來源：上海證券報 作者：王彭）
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