去年夏天，一場“價(jià)格風(fēng)暴”在鋼鐵市場驟然掀起。2024年二季度至三季度，螺紋鋼主力合約價(jià)格從高點(diǎn)跌至3050元/噸附近，熱卷主力合約價(jià)格也滑落至3100元/噸，二者的累計(jì)跌幅都近20%。直至當(dāng)年9月中下旬，黑色板塊才止跌回升。
上述價(jià)格波動(dòng)，讓相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。作為一家以碼頭、倉儲(chǔ)、加工、物流為主業(yè)的綜合性鋼鐵供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，常州蘇澤金屬制品有限公司（下稱蘇澤金屬）便陷入了典型的“剪刀差”困境：一方面，其希望與下游企業(yè)建立穩(wěn)定的供貨渠道；另一方面，其又要隨行就市采購，但價(jià)格回升將直接增加采購成本，擠壓銷售利潤?；诖耍K澤金屬希望在期貨市場以合適的價(jià)位建立虛擬庫存，以防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保證在與終端企業(yè)的貿(mào)易中留存一定的銷售利潤。但受限于衍生品操作經(jīng)驗(yàn)不足，蘇澤金屬的想法遲遲未能推進(jìn)。
關(guān)鍵時(shí)刻，歐冶云商股份有限公司（下稱歐冶云商）、國聯(lián)期貨股份有限公司（下稱國聯(lián)期貨）、國聯(lián)匯富資本管理有限公司（下稱國聯(lián)匯富）組成的金融“護(hù)航隊(duì)”及時(shí)介入。據(jù)介紹，2024年7月，這支“護(hù)航隊(duì)”經(jīng)與蘇澤金屬深度溝通，了解到其預(yù)計(jì)在當(dāng)年四季度銷售5000噸左右的冷軋卷板，后續(xù)補(bǔ)庫時(shí)面臨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。針對此痛點(diǎn)，“護(hù)航隊(duì)”積極發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)優(yōu)勢，結(jié)合上期所的支持，開展了“強(qiáng)源助企”期貨穩(wěn)價(jià)訂單項(xiàng)目：通過場外期權(quán)工具建立虛擬庫存，保障蘇澤金屬未來補(bǔ)庫的采購價(jià)格，防止因價(jià)格上漲而導(dǎo)致其采購成本上升、利潤縮水的問題，實(shí)現(xiàn)保供穩(wěn)價(jià)。
具體操作上，2024年10月末，蘇澤金屬通過歐冶云商向下游企業(yè)預(yù)售5000噸冷軋卷板，售價(jià)為4508元/噸，預(yù)計(jì)一個(gè)月后采購冷軋卷板并向下游企業(yè)交貨?？紤]到蘇澤金屬補(bǔ)庫產(chǎn)品冷軋卷板無對應(yīng)的衍生品合約，但冷軋卷板與熱卷期貨價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性高，國聯(lián)匯富場外衍生品團(tuán)隊(duì)為蘇澤金屬提供了買入一個(gè)月歐式看漲期權(quán)的方案，在衍生品市場建立了5000噸的虛擬庫存，以防止因價(jià)格上漲而增加采購成本。期權(quán)標(biāo)的為熱卷主力合約2501，到期時(shí)間為2024年11月25日，行權(quán)價(jià)為3588元/噸，所需權(quán)利金41元/噸。后來，市場走勢平穩(wěn)，熱卷期貨從3450元/噸漲至3463元/噸，蘇澤金屬并未觸發(fā)賠付條件。但憑借“強(qiáng)源助企”期貨穩(wěn)價(jià)訂單項(xiàng)目，蘇澤金屬從交易所獲得了40元/噸的權(quán)利金支持，自己僅承擔(dān)了1元/噸的成本，便為5000噸貨物上了價(jià)格保險(xiǎn)。
當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)衍生品應(yīng)用呈現(xiàn)明顯分層，多數(shù)企業(yè)缺乏有效管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，只能被動(dòng)接受市場漲跌，采購成本與銷售利潤完全暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下。而這場“金融+實(shí)業(yè)”的實(shí)踐，讓蘇澤金屬以極低成本運(yùn)用衍生工具，實(shí)現(xiàn)了顯著的降本增效。
上述穩(wěn)價(jià)訂單模式的魅力，在于將現(xiàn)貨平臺(tái)與場外衍生品深度嵌入。負(fù)責(zé)蘇澤金屬項(xiàng)目的國聯(lián)期貨負(fù)責(zé)人表示，與傳統(tǒng)基差點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)相比，該模式可以用更高效的方式助力鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)庫存管理、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，以及滿足企業(yè)與下游客戶之間“鎖價(jià)采購”的訴求，使企業(yè)直接獲得通過金融工具規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
從蘇澤金屬的實(shí)踐可以看到，用金融工具的“巧勁”化解價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的“猛浪”，場外期權(quán)為鋼鐵企業(yè)構(gòu)筑起了防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)“防洪堤”。
（來源：期貨日報(bào)網(wǎng) 作者：崔蕾）
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